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近日，多家上市猪企5月销售数据出炉。据统计7家上市猪企数据发现，与去年同期相比，今年5月猪企生猪出栏量和销售收入大多呈增长态势;但与上月相比，生猪出栏量有增有减。此外，5月生猪出栏均重处于相对高位，猪价低迷下企业销售均价有不同程度的下滑。不过与此同时，一些龙头上市猪企的股价却明显走强，甚至跑赢同期大盘。
头部猪企5月销量同比普增，环比呈下行趋势
在 5 月，龙头猪企牧原股份（002714）销售商品猪 640.6 万头，同比呈现 30.42% 的增长，其商品猪销售收入达到 122.58 亿元，同比增长 26.93%。然而，相较于上月，牧原股份 5 月的生猪销量减少了 16.7 万头，由此导致销售收入也相应地减少了 3.37 亿元。
温氏股份在 5 月的生猪销售数量为 315.54 万头，收入为 53.23 亿元，分别实现了 32.64% 和 14.23% 的同比增长，但从环比情况来看，分别变动 -0.64% 和 -4.00%。
东瑞股份的 5 月生猪销售数量是 15.54 万头，销售收入是 2.03 亿元，与去年同期的 6.99 万头、1.25 亿元相比，有着较大幅度的提升。不过，环比来看，其销售生猪数量下降了 8.86%，销售收入也下降 8.77%。
大北农在 5 月的生猪销售方面表现出色，其控股及参股公司的生猪销售数量和销售收入分别达到 72.76 万头和 12.48 亿元，而去年同期分别为 51.96 万头和 9.04 亿元，均实现增长；与上月的生猪销售数量 60.11 万头、销售收入 10.09 亿元相比，同样实现了增长。
部分猪企对生猪销量同比增加的原因作出了解释。牧原股份称主要由于公司的生产经营规划以及生产效率的提升。温氏股份（300498）则表示，公司前期投苗增加以及外卖仔猪的影响较大。
不过，天邦食品与正虹科技（000702）的生猪销售数量与销售收入同比均出现下滑。具体来看，天邦食品 5 月的生猪销售数量和销售收入分别为 50.09 万头和 7.03 亿元，同比均呈下降态势；环比分别增长 6.38% 和 1.83%。正虹科技 5 月的生猪销售数量和销售收入分别为 0.84 万头和 1079.99 万元，同比分别减少了 35.48% 和 51.59%；环比来看，生猪销售数量减少了 25.25%，但销售收入增长了 10.24%。
观察头部猪企的 5 月销售情况，牧原股份和温氏股份的出栏数据相较于 4 月略有降低。格林大华期货生猪分析师张晓君指出，一方面，此前国内部分地区仔猪腹泻情况较为严重，养殖端对二季度猪价持乐观态度，于是适当调整了出栏节奏。另一方面，4 月全国标肥价差在 0.1~0.2 元 / 斤，利润预期促使二育养殖主体入场，承接了部分出栏猪源；到了 5 月，标肥价差持续收窄，局部地区甚至出现倒挂现象，市场二育进场的积极性也随之减弱。
此外，5 月生猪出栏均重处于相对高位也值得注意。据钢联数据，5 月全国外三元生猪出栏均重为 124.13 公斤，较上月增加了 0.11 公斤，环比涨幅 0.09%，同比涨幅 1.00%。以牧原股份为例，于子宸表示，从折算均重数据来看，牧原股份 5 月销售均重环比上升，增幅达 0.82%。随着天气转热，养殖端持续增重的意愿降低，规模场集中出栏大猪后有降重的意愿，因此 5 月大猪出栏量较多。由此预计，下个月生猪出栏均重可能会有所回调，不过均重的月度重心变化预计不大。
销售均价环比下滑 下半年利润空间如何?
在 5 月生猪价格持续低迷的背景下，猪企销售均价出现不同程度的下滑。据统计发现，除东瑞股份之外，其他猪企的销售均价均在 15 元 / 公斤以下。
具体来看，东瑞股份商品猪销售均价 15.57 元 / 公斤，环比下降 1.55%；牧原股份商品猪销售均价 14.52 元 / 公斤，环比下降 0.95%；温氏股份毛猪销售均价 14.68 元 / 公斤，环比下降 1.61%；天邦食品销售均价 16.29 元 / 公斤（其中商品肥猪均价为 14.62 元 / 公斤），环比下降 0.02%；大北农（002385）公司控股及参股公司商品肥猪当月均价为 14.39 元 / 公斤，相比 4 月下降 1.7%。
一直以来，生猪价格的波动是影响猪企经营业绩的重要因素。相关数据显示，截至 6 月 6 日，全国生猪均价为 14.06 元 / 公斤。从价格角度分析，于子宸表示，当前生猪养殖呈现供强需弱格局，短期市场处于降重过程中，供给量仍有增加，而需求处于传统消费淡季，预计短期现货价格震荡偏弱，6 月份生猪价格重心或将继续小幅下移。
在张晓君看来，短期生猪降重压力仍存，部分地区生猪价格已跌破 14 元 / 公斤，建议继续关注养殖端出栏节奏及体重变化。中期来看，今年 2 - 4 月全国新生仔猪数量环比增加，且当前出栏体重仍处高位，对应生猪供给增量预期仍存；7 - 9 月生猪价格能否迎来季节性波段上涨行情，取决于 6 月降重的完成度。长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，今年生猪产能将持续兑现，预计全年猪价在 13 - 16 元 / 公斤窄幅波动。
展望未来猪企经营利润空间，张晓君认为，养殖成本较低的企业有望维持正常养殖利润，但利润空间相对有限，养殖成本较高的企业则亏损风险较大。
“当下头部猪企成本较低，牧原股份生猪养殖成本在 12.5 元 / 公斤，温氏股份生猪养殖成本为 12.7 元 / 公斤，新希望（000876）生猪养殖成本为 12.9 元 / 公斤，相较于当前的现货价格仍有 150 - 200 元 / 头的利润空间。” 于子宸称，随着后续生猪价格震荡调整，短期猪企利润空间或将小幅走缩，需重点关注生猪均重下降节奏、养殖端出栏集中度及下半年旺季需求恢复情况对价格的支撑力度。
生猪价格走低，头部企业股价强势冲高
步入 2025 年 6 月份，生猪价格又有进一步小幅下滑的态势。依据农业农村部全国重点农产品市场信息平台所公布的数据，在生猪（猪肉）生产价格方面，2025 年 6 月 9 日生猪的线上市场价格为 14.31 元 / 公斤，回溯至 2025 年 5 月底，其价格则为 14.60 元 / 公斤；在猪肉消费价格方面，2025 年 6 月 9 日的猪肉批发价格为 20.46 元 / 公斤，而 2025 年 5 月底，该价格为 20.55 元 / 公斤。
尤为值得关注的是，在生猪价格进一步下行的阶段，龙头企业的股价却呈现出走强的态势。就牧原股份而言，近期股价持续攀升，6 月 9 日股价涨幅达到 4.11%，若从 5 月的低位算起，其累计最大涨幅已逾 12%。温氏股份同样表现不俗，6 月 9 日股价上涨 4.05%，自 5 月的低位算起，累计最大涨幅也超过了 9%。
方正证券在其研报中提出观点认为，近期随着天气逐渐炎热，生猪在终端需求端表现乏力。再加上养殖端降重出栏这一因素，致使短期供给有所增加。在供强需弱的矛盾格局之下，市场整体价格呈现走弱的态势。不过，当前行业产能调控蕴含着短空长多的逻辑，即短期内猪价可能会面临一定的压力，呈现震荡态势，但从中期和长期来看，对价格能形成有力的支撑。（来源：证券时报、网络综合等）
