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如今，饲料企业利润只要一下滑，就想着怎么养猪来找补。
伤害不能消失，只能转移：再苦一苦养猪人，骂名我来担。
一些饲料巨头母猪存栏数量早已超过十万级别逼近百万级别，腰部的饲料企业也纷纷“下海”养猪，动辄生猪出栏数万头。
就连山东的许多放养公司，前身也都是饲料公司。仿佛饲料企业的一遇到产能过剩的问题，不是如何解决产能，而是布局养猪业，继续把剩余的产能“塞满”。
这不，近期饲料上市公司邦基科技其正筹划收购RiverstoneFarmPte.Ltd.持有的山东北溪农牧等7家公司股权，包括山东北溪农牧、山东瑞东伟力农牧等6家公司100%股权，以及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%股权。
邦基科技作为山东省首家上市饲料企业，2024年呈现出明显的"增收不增利"特征。公司全年实现营收25.42亿元，同比增长54%，但归母净利润仅为0.5亿元，同比下滑40%。值得注意的是，2024年一季度业绩出现回暖迹象，营收和净利润分别实现161%和38%的增长。在重大公告发布前，公司股价已提前涨停至17.12元/股。
从业务结构来看，猪配合料是公司主要收入来源，2024年营收达19.48亿元，同比增长105.73%，占总营收的76.6%。而毛利率较高的猪浓缩料和预混料营收则出现下滑，分别为3.11亿元和5203万元，同比下降29.97%和18.81%。
利润下滑的主要原因包括：新建项目产能利用率不足导致单位成本上升；客户结构变化使得应收账款增加；以及低毛利产品占比提升拉低整体毛利率。随着猪周期影响，饲料行业竞争加剧，公司选择通过收购生猪养殖企业来延伸产业链，这既能消化自身饲料产能，又能平抑原料价格波动，构建更稳定的盈利模式。
对于2024年归母净利润下滑的原因，邦基科技表示，一是随着募投项目的陆续建成投产，部分项目前期处于产能爬坡的阶段，整体产能利用率偏低，单位固定成本增加，导致整体毛利率水平下降；二是客户结构变化导致应收账款增加；三是公司产品结构发生变化：浓缩预混料占比降低，配合料占比上升，企业整体毛利率呈现下行态势。
而到今年一季度，邦基科技营收和归母净利润同比增长幅度分别为161%、38%。业绩有所好转，为何作为“饲料专业户”的邦基科技选择此时大力收购、大步进军生猪养殖行业呢？
这个答案或许能从年报中窥得一二。在归母净利润下滑的原因剖析中，邦基科技提到了客户结构变化，“公司原有客户是以经销模式下的家庭农场客户为主体，该部分客户基本上采用现销的模式；2024年公司与规模化养殖场的合作增加，该部分客户通常采用赊销的模式，由于该部分客户单次采购量大且账期较长，导致报告期末应收账款同比增长幅度有所提高，同时，计提的坏账准备相应增加。”在此前漫长的猪周期下，国内不少养猪散户加速出清，规模场占比不断提高，猪饲料市场增长承压，行业存量竞争白热化。
根据中国饲料工业协会发布的数据，2024年度全国工业饲料总产量3.15亿吨，同比下降2.1%，分品种看，在宠物饲料和其他饲料同比增长之下，其他饲料产量均在下滑，其中猪饲料产量1.44亿吨，下降3.9%，降幅仅次于反刍动物饲料（13.3%）。
目前全国范围内，饲料生产厂家以小型企业居多，行业集中度相对较低。随着饲料产业的日趋成熟，国内饲料市场竞争的深度、广度、激烈程度超过以往，大型饲料企业通过产业联盟、收购兼并等方式延伸产业链布局，正逐步转化为产业链整合者。
而随着去年二季度猪价回暖，上市猪企纷纷扭亏为盈，生猪养殖盈利获得保障，于是以商品饲料生产为主的企业为突破困境，纷纷跨界养猪，将部分产能转为自用；随着行业竞争不断加剧，部分企业调整经营战略，不断拓展新业务，力图转型。
无独有偶，2024年年底，主营饲料添加剂、饲料、兽药的大禹生物公告称，根据发展规划，拟设立全资子公司，在主营业务饲料、饲料添加剂之外，延伸产业链进军生猪养殖业务。
近年来，饲料企业向下游布局的驱动力源于行业竞争格局的变化及规模化发展的需求。国内饲料企业数量下降明显，大企业通过降价策略抢占市场份额，不断挤压中小企业的生存空间，此背景下饲料企业向下游延伸成为突破增长瓶颈、增强抗风险能力的关键路径。
“饲料企业布局生猪养殖行业的机遇在于通过纵向整合实现全产业链协同发展，不仅能提升成本控制，还要重视数智化技术的应用。但布局生猪养殖行业仍需应对多重挑战，比如养殖业价格周期波动加剧的经营风险、疫病防控与生物安全压力以及环保与土地资源政策等等。”卓创分析师这样分析。
农业农村部公布最新的数据显示：2025年4月末，全国能繁母猪存栏4038万头，较3月减少1万头。同比去年同期的3986万头，增长1.30%。
目前，饲料企业如果再加码投身养猪，是不是像某种意义的饮鸩止渴呢？
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